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「桂林配资开户」花长春:金融新规利于制造业重新繁荣 是资本市场“慢牛”的基础

「桂林配资开户」花长春:金融新规利于制造业重新繁荣 是资本市场“慢牛”的基础

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在大国经济的新阶段,金融新规有利于制造业的再繁荣(虽然高增长已经结束),这是中国资本市场“慢牛””的基础。第三,这些新规定将成为包括制造业在内的实体经济繁荣的新起点,也将成为股市“慢牛””的基础。大国经济新阶段,金融新规利于制造业重新繁荣(虽然高增长已经结束),是我国资本市场“慢牛”的基础。

[华长春:新法规有利于制造业的繁荣,是“资本市场低迷”的基础]从系统开发的角度来看,最近的新法规发生了标志性的变化,从“新阶段,新思路,新模式”的三个新核心要素为响应中国经济高质量发展的需求奠定了基础。在大国经济的新阶段,新金融法规有利于制造业的繁荣(尽管高增长已经结束),这是中国资本市场“慢牛”的基础。

指南阅读

自中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议以来,已经颁布了一系列新的金融法规,尤其是最近对银行绩效的评估,这将打破“财务股票配资平台,和房地产,并成为整个金融业。发展的转折点和实体经济繁荣的新起点也是“慢牛”市场的基础。

摘要

自中共十九届五中全会以来,金融部门发布了一系列新规定,特别是最近的《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中管理制度的通知》。 ”和“商业银行绩效评估措施”。这一系列政策的背景是,在高房地产信贷和间接融资体系的引导下,对高质量经济发展的需求持续增长。

我们认为,这些新规定将打破“-他的金融”和房地产的旧闭环。这将是中国金融业历史上的一个重大转折点。

财政部在2021年和2016年发布的“商业银行绩效评估措施”有两个主要变化:(1)绩效评估的范围更广泛,不仅包括利润和其他指标,而且直接将实体经济的服务纳入绩效评估,将不可避免地改变商业银行目前的信贷投资业务模式等方面;(2)绩效评估不再局限于主要领导者,还包括直接与各级员工的工资挂钩,因此具有很强的作用力。

最近,央行宣布“住房贷款集中管理”将直接影响信贷结构,并有助于建立房地产市场监管的长期机制。我们粗略估计,在静态极端条件下,明年对房地产开发基金的整体影响约为1.8%,约为3.6%;房地产销售的整体阻力为2.5%,即5%。我们预计,最终影响将随着银行资产的自然增长以及购房者和房地产公司在不同银行之间的“转移”而进一步减弱。

对于最近的一系列新金融法规,我们有三个核心判断:

一个是打破“-,金融”房地产的旧闭环,商业银行甚至整个金融业和金融资源投资的行为模式将发生重大变化;

第二,实物融资成本有望进一步降低。下降的可能性很大是由银行利润(即利差缩小)引起的。

第三,这些新法规将成为包括制造业在内的实体经济繁荣的新起点,也将成为股票市场“慢牛”的基础。

文字

1.金融体系促进新发展模式建设的信号正在出现

自中共十九届五中全会以来,金融领域发布了一系列新规定,尤其是最新的《关于建立银行业金融机构房地产贷款管理制度的通知》。和“商业银行绩效评估措施”值得关注。毫无疑问,这是金融业转型以服务实体经济,通过绩效评估和信贷指标改变金融资源投资的最直接,最隐含的要求。

这两个文件的政策含义基本上是继续第十九届中央委员会第五次全体会议和中央经济工作会议的工作。围绕“新阶段,新概念,新格局”,以“金融房地产”为核心线索,从供应方着手解决优质发展和双周期建设问题。通常,核心是解决金融系统中“灰犀牛”的风险。同时,在新技术阶段

为什么中央政府为了实施“金融服务实体”的需求而集中精力实施新法规,并直接改变金融体系的行为?我们认为股票配资,房地产信贷和间接融资体系高速增长的影响极大地提高了对高质量增长的需求。这是迈向新阶段的政策突破。 2020年,新的房地产信贷占新人民币信贷的34%(Q3)),与过去15年相同,比2010年高出约15个百分点。股票约占29%。与2010年同比增长约10个百分点,自2010年以来一直下降,制造业贷款的总体比例从下降约16%持续下降到2018年的约10%。

回到整个国内融资体系,尽管直接融资的发展正在加速,但我国间接融资的比例仍然明显高于其他银行主导的国家,通常约为85%(以没有政府债券的社会融资))。在日本和德国等银行主导的国家,间接融资所占比例已从1990年代的40%(-的50%)降至30%。因此,根据国内融资体系的特点,总体间接融资在未来高质量增长过程中仍将发挥重要作用。因此,这两项政策的核心取向是基于银行体系。

2.根据这两项主要政策,制造业必须从上升中受益

基于上述背景长春股票配资平台,这两项政策的经济影响是什么?我们相信制造业收入的确定性将会增加。无论是资本流动还是融资成本,从数量和价格两方面来看,制造业都将从长期政策的实施中受益。同时,在短期内,房地产方将受到干扰,而销售方将遭受更多的损失:

业务

银行绩效评估的变化主要与评估结果和薪酬(银行本金和银行总薪酬)有关。核心作用是逐步指导商业银行的业务发展方向,加强对实体经济高质量发展的支持。

住房贷款集中管理政策是对房地产融资长期管理机制的深化。从直接影响看,对房地产销售的干扰大于对房地产开发的投资。

2.1。新的《商业银行绩效评估管理办法》中的两个最关键的变化

与2016年银行绩效评估标准相比,《 2021年措施》有两个主要变化:

首先,绩效评估的范围更广,不仅包括利润等指标,而且直接将实体经济服务纳入绩效评估,必将改变当前商业银行的信贷投资和业务。楷模。改革前的最新《办法》将利润率,经营增长,资产质量和偿付能力这四个类别调整为符合国家发展目标和实体经济,发展质量,风险防控和经营效率的四个类别。班级的权重均为25%。新版本的评估已经从仅关注利润而不是“经济质量”转变为关注银行利润和银行服务实体的能力;从以前的完全以结果为导向的方法到当前的过程以及以结果为导向的整体管理导向。

新的指标体系突出了商业银行在服务实体经济中的功能。新指标体系的最大变化是增加了为国家发展目标和实体经济服务的广泛指标,包括对服务生态文明战略,战略新兴产业,小型和微型企业等的具体要求,以鼓励商业银行以更有效地实施它们。国家宏观政策促进商业银行与实体经济之间的良性互动,共生和共同繁荣。

查看符合国家发展目标和实体经济的具体新指标:

第二个主要变化是从2016年版的重点人员绩效评估(结果评估)转变为全职员工评估。结合最近有关银行总工资的新规定,我们可以看到,新版的绩效评估不仅对银行的高级管理人员有很大的影响,而且对所有员工的薪酬都有重要的影响,从而建立了完整的绩效评价体系。响应“金融服务实体经济”的要求。从“总体”到“人均”,发展质量指标更加注重商业银行的人均绩效,对银行经营质量的评价要求得到了提高。新的指标体系增加了广泛的发展质量指标,包括对人均纯利润和已付人均税的评估要求。相反,删除了资产利润率,成本收入比,经济利润率和其他反映旧系统下总体运行状况的指标。从长远来看,人均目标可能会鼓励商业银行减肥,减少多余的员工,并提高运营效率。

此外,对风险预防和控制的要求保持不变,这些指标被广泛归类为“二合一”。新的指标体系建立了广泛的风险预防和控制指标类别,这些指标主要基于原始体系中的两种指标,即资产质量状况和偿付能力状况,不包括杠杆率和一级资本等指标。充足率,并保留拨备覆盖率,流动性比率,资本充足率指标,以及不良贷款率分为两个指标,即不良贷款率和不良贷款增长率。此外,绩效评估方法在经营效率类别下建立了新的股利支付率指标,鼓励商业银行通过股利与股东分享收益,最终实现社会回报。

总体而言,新的绩效评估系统将长期影响银行运营的方向。为国家的发展目标和实体经济服务的要求将越来越明确。银行系统对实体经济(制造业)的“让步”将更加充分。

2.2、“住房贷款集中管理”促进建立长期房地产融资机制

2020年12月31日,中央银行和中国银行业保险监督管理委员会发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中管理制度的通知》(以下简称《通知》)。不同商业银行的贷款。余额和个人住房贷款余额要求。

根据国泰君安银行集团的测算,银行业达到标准的总体压力不大,但个别银行的资产投资可能需要调整。国有银行和股份制银行的合规压力主要是由于个人住房贷款的比例超出标准,而城市商业银行的合规压力主要是由于企业房地产贷款的比例超过标准:

其中,从压力下降的规模来看长春股票配资平台,就主要上市银行的合规性而言,当期开发贷款减少6228亿元,抵押贷款减少8444亿元。元。如果从静态的角度来看,在2-4年的过渡期内,发展贷款资金的年均压力下降约为150-3000亿,抵押贷款资金的年均压力下降约为200-4000亿。 。抵押贷款和国内信贷在房地产开发资金中所占的比例相似,基本在15%左右波动,对房地产开发资金的总体影响约为1.8%-3.6%。对于房地产销售,按揭比例为50%,商品房销售金额约为400-8000亿元,整体销售率为5%-5%2.。

以上计算都是基于静态的,没有考虑银行资产分母的自然增长,也没有考虑房地产公司或购房者在不同银行之间的转换和流动。如果动态考虑上述影响,对发展资金和销售的影响将进一步减弱。

3、系列新金融法规是我国整体金融业发展的转折点,也是实体经济繁荣的新起点

我们认为,我们需要关注当前一系列政策的方向性信号,更多关注经济结构优化带来的红利:

1)打破了旧的“房地产金融”闭环,商业银行和整个金融业的行为模式和金融资源投资将发生巨大变化;

2)实体融资成本预计会进一步下降,而这种下降很可能是由银行的利润(即,降低了利率)造成的;

3)这些新法规将成为包括实体经济繁荣的新起点,并且还将成为股票市场“慢牛”(或“新模式”牛)的基础。

首先,无论是绩效评估还是房地产信贷要求,“实体经济(制造业)-金融”的良性循环有望取代“房地产金融”的旧闭环。受益于中国房价的长期趋势,住房贷款长期以来一直是商业银行的优质资产,但房地产行业金融资源的集中无疑将增加金融风险。在1990年代房地产泡沫破裂之后,日本跌入“迷失二十年”的教训仍在眼前。我们希望这两项政策将鼓励商业银行走出它们的舒适区,而以制造业为代表的实体经济将受到更多信贷资源的青睐。

第二,流入实体的信贷资源可能会经历“价格下降和数量增加”,从而消除了对实体经济的繁荣和发展的担忧。从长远来看,信贷资源从房地产行业进入实体,需要大量资金来寻找出口。但是,实体经济的信贷需求可以扩展的程度相对有限。商业银行具有“按价值计算”的动机,并且银行的净息差将大大降低。

最后,从金融体系发展的角度来看,最近的新金融法规从“新阶段,新概念和新模式”这三个新的核心原则出发,做出了具有里程碑意义的变化,以应对中国高质量经济发展的需求基础。关于“十四五”期间的中国经济增长,我们认为这将进一步削弱对经济增长的要求,并将重点放在质量要求上:

我们估计,未来3-5年我国经济的潜在增长率将在5.0- 5.5%的范围内波动。资本存量将从接近9%的增速放缓至7%左右。根据国际劳工组织预测的数据,在劳动力参与率保持不变的前提下,“十四五”期间劳动力的年均增长率预计为-0.15%,并且人口红利将保持不变将继续下降。核心经济贡献将来自技术的进步(全要素生产率)。预计“第十四个五年计划”期间全要素生产率的年均增长率将超过2017年1.4%。

在总增长放缓的背景下,我们将看到产业升级和结构优化以及实体经济的真正繁荣。传统制造业再次崛起,高科技制造业蓬勃发展,特别是新兴产业的发展。通信,计算机和电子(ICT)技术行业通常会在十年内经历一个大周期。 1999年,电子商务和互联网浪潮上升; 2009年,移动互联网浪潮和平台经济上升。在新一轮十年的ICT技术产业开始上升周期的前一年,全球经济经历了疫情危机并呈下降趋势。我们相信,2021-2023年无疑将是下一个十年的交汇点,结构性红利将伴随着ICT行业新一轮的上升周期。

在大国经济的新阶段,新的金融法规有利于制造业的新繁荣(尽管高增长已经结束),这是我国首都“慢牛”的基础市场。

(国泰君安)

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